当今社会，每个人都必须承认：每一项重大新技术的推动，都离不开材料的突破和发展。比如：新能源汽车爆发式发展，离不开动力电池材料性能的突破；超级计算机的发展，离不开超纯硅和砷化镓的成功研制。

在整个新材料产业中，超材料因其高端性能，成为各国竞赛的主场。时不时就出来热身的超导材料，想必大家都不陌生。国内市场上，（002625）因率先实现商业化落地，被市场称为 “超材一哥”。

近期，光启消息不断。先是控股股东转股，引入战略投资者；后是建设第二基地，扩大产能。众多利好推动下，股价也是持续上升。

来源：东方财富官网，光启技术（截至2024年10月25日）

但其实，超材一哥也有 “难言之隐”。故事颇多，但很多都沦为纸上谈兵；虽靠航空器和舰艇业务实现盈利，但收入规模有限，净资产收益率较低；实控人疯狂布局，控制权陷入危机，引战投与其说是“引凤来巢”，更准确说是“卖股纾困”。

一、故事颇多，但尚未实现

光启技术前身为龙生股份，主营汽车零配件。2017年，龙生股份通过先定增再资产注入的形式，并购超材料业务主体——光启尖端，摇身变为今日的光启技术。光启尖端的实控人刘若鹏，也顺理成为光启技术新的掌门人。关于刘若鹏这位牛人，大家可自行查询。

自此，光启技术就成了A股的故事会。首当其冲，就是“隐身衣”。

市场消息显示：2009年，刘若鹏率团队成功研制出了“隐身衣”。原理大致可以理解为：通过改变形状和材料，使得穿戴者在不同频段下实现隐身的效果。此科技若用于军事，作战能力的提升，简直超乎想象。然而，随着热度褪去，所谓的“隐身衣”便再无进展。

2014年，光启又讲述了一个“马丁飞行喷射包”的新故事。首先，产品来看，笔者未发现，相较于降落伞，此产品的高明之处；其次，根据公司计划，2016年将开始商业化生产。但结果是，多年之后，再无音讯。

此外，光启还提出“旅行者号”和“云端号”等临近空间飞行器，宣传自己的临近空间业务。但事实是，马斯克的SpaceX已阶段性试飞成功，光启的飞行器还未实际应用。

一个个美丽的科技童话，相继沦为纸上谈兵，光启的股价也应声跌落。2015年间，股价最高达67元/股，此后一路跌破10元/股。

来源：亿牛网

二、净资产收益率低，收入仍需扩张

美好的科技童话虽未实现，但不可否认，光启业绩也取得了一定的发展。

目前，公司主营业务为：超材料研制和超材料批产，主要的业务板块为航空结构件和海洋结构件产品。

业绩来看，最近两年，光启的营收增长率为30%以上，净利率也提高到了40%以上，确实实现了一定的增长。业务虽成长了，但对于一家净资产近百亿（2024年半年度，净资产为91.19亿，实收资本和资本公积合计为72亿元），年度收入仅为15亿元（2023年度），还是略显单薄。

从净资产收益率（ROE）来看，则更加明显。数据显示：自2017年以来，光启的净资产收益率一直很低。最近几年，随收入增长，ROE虽有增长，但最高也只有6.6%。相较于市场通识的15%，光启仍有很远的路要走。

来源：同花顺iFinD—净资产收益率（摊薄）

因此，扩市场扩产能，是光启的重要任务。

三、实控人疯狂布局，陷控制权危机

再来说说此次转股引战投，笔者认为实为“不得已”。

掌舵人刘若鹏不仅在业内颇具传奇色彩，更是一位娴熟的资本老炮。

企查查数据显示：截至目前，刘若鹏共有37家关联企业。众多布局中，最瞩目的还是刘若鹏参与的（600050）定增。

市场信息显示：2017年，入主光启技术后，刘若鹏重金40亿元参与了联通的定增（定增价为6.83元/股，购买股数：5.86亿股）。虽然，光启称资金来源不存在股票质押。但同花顺数据显示：2017年，刘若鹏持股主体共进行了四次股权质押。真相如何，无法考究。

来源：同花顺iFinD—股权质押

然而，定增之后，联通的股价就一路下跌。市场数据显示：自2021年开始，刘若鹏便开始持续减持。虽然市场预测，2018-2023年，现金分红约为1.7亿元，但扣除分红，要想回本，平均减持价格也要达到6.48元/股。但事实是，2021年以来，联通最高价都未破6元/股。

很显然，这是个亏本的买卖。

然而，这只是刘若鹏众多布局的一角。伴随不断地资本布局，刘若鹏的股权已全部质押。正如巴菲特所说“只有当潮水退却时，才知道谁在裸泳”。一旦投资业绩不及预期，股权质押权被行使，公司控制权将陷入危机。

来源：同花顺iFinD—股权质押

投资亏损，债务成了主要矛盾。根据公司公告，控股股东西藏映邦将转让15%股权对应收益权给三家战略投资者，总转让价款为77亿元。

来源：公司公告—2024年10月24日

所以说，与其说是引凤来巢，恐怕更迫切的是卖股脱困吧。